2025雪球嘉年华举办 长期主义、科技主线与多元配置成共识

中证报中证网讯（记者 王鹤静）近日，2025雪球嘉年华在上海举办，数十位重磅嘉宾围绕宏观环境展望、行业板块投资机遇及资产配置策略等核心议题展开了深度对话与思想碰撞。“长期主义”与“资产配置”成为贯穿全场的高频热词，在复杂市场中凝聚起对结构性机遇的清晰共识，为投资者布局2026年提供了多元而前瞻的思维地图。

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在全球格局中，中国资产的定位与潜力被反复论及。工银国际首席经济学家程实表示，中国经济的比较优势呈现系统性、全方位特征，成为全球经济的“快变量”与“稳定器”，中国资产正进入价值重估上升通道。程实总结两大核心观点：其一，以长期视角审视全球大类资产配置，“东升西降”趋势仍在推进；其二，“格物致知，成事在人”，投资于物与投资于人的紧密结合，是理解中国式现代化、把握未来投资机遇的核心战略。

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中金公司研究部董事总经理、首席海外与港股策略分析师刘刚从市场微观结构出发，认为中国市场过剩流动性追逐“稀缺回报资产”的格局不变。2025年全球市场呈现诸多反直觉、反常识的特征。其一，多类资产逻辑各异却实现同涨；其二，资产轮动剧烈，若节奏把握不当，即便在“牛市”中也可能面临收益不及预期的情况；其三，市场驱动线索频繁切换，季度性主题突出，让投资者难以精准把握核心驱动因素。刘刚通过多维度数据分析提出，信用扩张是核心解释逻辑，2026年的投资方向应跟随信用扩张的方向，具体配置策略上建议AI与分红板块做搭配。

宏观研判之后，多元化的配置策略成为本届嘉年华的另一焦点。量化策略与指数基金（尤其是ETF）成为各类投资者构建组合、获取投资收益的重要载体。

易方达基金董事总经理、指数投资部总经理林伟斌表示，中国已成为亚洲最大ETF市场，未来十年或将是其黄金发展期。对于多数投资者而言，仅依靠行业主题轮动难度极高，且长期持有单一主题需极强的定力，而风格因子指数作为介于主动投资与传统市值加权指数之间的投资工具，既能避免主动投资的不确定性，又能突破传统指数的收益瓶颈，有望为资产配置提供更优选择。

富国基金总经理助理、量化投资部总经理王保合为不同风险偏好的投资者勾勒出差异化配置路径。对于进取型投资者，2026年权益资产具备显著优势，核心逻辑在于企业盈利改善与全球宽松流动性共同驱动的估值修复，建议把握“先科技后周期”的市场节奏。对于稳健型投资者，则应遵循多资产、多策略的配置原则，充分利用资产间的低相关性构建能够平滑波动的投资组合。

国泰海通资管量化投资部总经理胡崇海以“分化”一词概括2025年量化行业，体现在产品、阿尔法收益来源以及公私募策略之间。他表示，量化策略之所以要多产品布局，是因为量化是基于一套相对完备的全市场覆盖的投研体系，强调团队作战，通过专业化分工聚焦各方向，把贝塔因素的选择权交给市场，专注于做每个基准的阿尔法，从而为投资者提供更多资产配置选择。

中金基金副总经理耿帅军认为，2025年公募量化的核心关键词是“机遇”，主要来自两方面：一方面，今年是量化投资大年，指增、量化增长等品类行业表现亮眼；另一方面，今年是公募基金高质量发展落地之年，相关政策出台，推动“有约束的主动管理”成为行业主流。量化指增是“有约束的主动管理”，在此背景下，量化作为投资方法论迎来新机遇。

在本届嘉年华上，以人工智能、芯片、人形机器人为代表的前沿科技赛道，成为嘉宾们剖析的重中之重。

华夏基金数量投资部行政负责人、基金经理徐猛表示，尽管面临短期压力，港股科技板块中长期投资逻辑依然顺畅，当前或已进入左侧布局机遇期。无论与自身历史水平相比，还是与全球其他主要市场对比，港股市场整体估值均处于低位，安全边际相对较高。投资者可根据自身风险收益偏好，在具备不同特征的指数中选择合适的工具，以捕捉AI时代港股核心资产所带来的投资机遇。

嘉实基金指数基金经理田光远认为，今年算力芯片、自主可控、先进制程扩产、存储厂商IPO及扩产等主线逻辑未走完，AI带动的各类芯片需求持续释放，且企业没有真实出现大幅度盈利改善，相关逻辑未充分验证，谈见顶为时尚早。银华基金基金经理方建表示，半导体行业特殊性显著，具备极强的技术、资金及固定资产投资壁垒，马太效应显著，在这个行业里优选最好的公司长期持有是大概率对的事。

对于AI下游最具象的应用之一人形机器人，永赢基金指数与量化投资部投资总监助理兼基金经理张璐认为，2026年人形机器人板块的关键词是“量产”，最大的投资机会在于围绕量产后的延伸挖掘。无论是硬件产业链里哪些公司最受益、能分到更大的份额，还是软件与应用后续的生态，都可能孕育机会，同时需警惕需求增长不及预期或产能过度扩张导致阶段性过剩的风险。

市场关注科技板块行情能否延续，国泰基金总经理助理、量化投资部总监梁杏给出了积极回答。她认为，尽管市场存在关于AI应用“泡沫”的讨论，但主要科技公司并不会因此停止投入，资本开支投入仍将延续。2026年资产配置方面，建议采取“核心+卫星”或“哑铃型”（科技进攻+现金流防御）的配置思路。