广发基金田文舟：基于自由现金流优选个股 看好上游资源品、出海制造业

中证报中证网讯（记者 万宇）今年以来，自由现金流策略在A股市场获得越来越多的关注。“自由现金流，可以理解为企业在支付了所有必要经营开支和未来投资后，真正剩余的可自由支配的现金。总的来看，自由现金流比净利润更能反映企业为股东创造价值的能力。”广发基金基金经理田文舟介绍，他管理的广发龙头优选采用自由现金流的策略来选股，对于接下来的投资，他看好上游资源品、出海制造业等方向。

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他表示，强劲的自由现金流通常能反映一些有利的投资条件：一是如果企业经营性现金流明显好于净利润，则预示净利润所代表的盈利能力可能是被低估的，这意味着更高的安全边际；二是自由现金流强劲，通常表明资本开支高峰结束，产能周期有望进入向上阶段；三是产业链地位强，商业模式较好。

田文舟进一步指出，自由现金流策略是依据“企业价值等于其未来自由现金流折现”的原则进行投资，其在管的广发龙头优选采用自由现金流的策略来选股。Choice数据显示，截至12月19日，该产品年内回报达43.20%，超越同期国证自由现金流指数近31个百分点。

“基于自由现金流的选股策略在长期有望获得超额收益，体现在产品的投资风格上，可能介于深度价值和高质量价值之间。”田文舟表示，在广发龙头优选的管理实践中，组合严格遵循企业价值/自由现金流低于15倍的筛选标准，并致力于挑选行业内的优质龙头公司。基金三季报显示，该产品的持股进一步强化了对企业自由现金流和全球竞争力的要求，以增强组合的稳健性和长期回报的确定性，在有色、机械、家电、汽车、新能源等行业配置比例较高。

站在岁末展望未来的市场，田文舟分析，国内方面，三季度经济增长动能虽然有所放缓，但整体仍显韧性，从2025年全A三季报来看，剔除金融与石油板块后，上市公司盈利显现出企稳复苏态势；海外方面，预计在通胀未实质性反弹之前，美联储延续降息周期仍将是大概率事件。

在此背景下，田文舟主要看好三大方向。一是以铜、铝为代表的资源品，相关公司现金流强劲、资产负债表健康，在美联储降息背景下，有望受益于制造业复苏和金融属性的双重支撑，叠加供给端瓶颈，2026年的商品价格中枢有望上行。二是制造业出海，聚焦锂电池、油气装备、客车、家电等行业中估值合理、竞争力突出、自由现金流优异的龙头企业，其盈利表现优于国内同行，海外市场拓展了成长空间。三是在反内卷导向下，关注行业资本开支下行、供需格局自然见底、自由现金流具备吸引力的领域，如化工、造纸、钢铁等。