嘉实基金：新质动能重塑央国企价值 市值管理开启成长新篇章

中证报中证网讯（记者 张凌之）作为国民经济的“压舱石”与国家战略的重要实施载体，央国企在全面建设社会主义现代化国家的新征程中肩负关键使命。在科技创新方面，央国企正成为培育和运用新质生产力的引领者，推动产业结构升级，助力科技强国建设；在资本市场层面，它们也承担起市值管理“领头羊”角色，在持续提高公司内在价值的基础上增进投资价值和股东回报能力，助推金融强国建设。

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基于深度研究与产业观察，嘉实基金发现，近年来央国企整体面貌焕然一新，经营质量与效率显著提升，新动能与新优势加速形成，内在价值创造与市场价格重塑之间正形成良性循环，其成长预期与投资价值不断凸显。

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从价值创造的维度来看，“十四五”以来央国企综合实力不断增强，经营质效稳中向好。根据国资委披露相关数据，“十四五”以来中央企业的资产总额从不到70万亿元增长到超90万亿元，利润总额从1.9万亿元增长到2.6万亿元，年均增速分别达到7.3%和8.3%，营业收入利润率从6.2%提升到6.7%，国有资本回报率、净资产收益率等指标均持续改善，价值创造能力显著增强。

作为科技创新、产业融合主力军，央国企的新动能新优势也在加快塑造，并成为提升核心竞争力的关键所在。科技创新方面，近年来央国企研发经费连续三年超过万亿元，投入强度不断提升，全面参与国家科技重大专项攻关，打造了多个原创技术策源地、创新联合体，形成了体系布局、协同攻坚、重点突破的强大合力。

科技是产业的基础，产业是科技的载体，产业融合方面，央国企在坚守实体经济根基、巩固传统产业优势、厚植新兴产业潜力的原则下不断开辟新增长空间。“十四五”期间，央国企产业转型步伐不断加快，智能化、绿色化、高端化成为“新名片”，发展战略性新兴产业的行动力度空前，投资年均增速超过20%，在新一代信息技术、新能源、新材料、高端装备等领域打造了一批世界级的产业集群。

上述积极变化正推动资本市场对央国企的价值重估逐步形成共识。Wind数据显示，截至2025年12月19日，A股央国企上市公司总市值约为58.46万亿元，占据A股总市值的半壁江山，较2024年年末环比上涨约14%，增幅明显，增势延续。

尽管市值显著提升，当前央国企估值仍处于历史相对低位。Wind数据显示，截至2025年12月19日，反映中央企业控股上市公司证券整体表现的中证央企指数（000926）市盈率为12.30倍，反映较具创新活力的央企上市公司证券整体表现的中证央企创新指数（000861）市盈率为14.76倍， A股央国企破净公司约为260家，占A股破净总数约59%，未来估值修复和中枢抬升空间相对较大。

展望未来，嘉实基金认为，优质央国企有望持续提升价值创造、经营与实现能力，在经营与资本两个层面发挥市值管理的“领头羊”作用。随着央国企投资逻辑从“主题驱动”转向“价值引领”、从“估值洼地”迈向“价值高地”，公募基金将凭借深度研究和价值发现的专业优势，在助力优质企业市值稳步提升的同时加强投资者回报，推动资本市场资源优化配置和健康发展的良性循环。

为帮助投资者更好把握央国企投资机遇，嘉实基金近年来持续优化和加快产品布局。以ETF产品为例，嘉实基金推出宽基、行业主题与策略类等产品，满足投资者多元化的配置需求，其中嘉实央企创新驱动ETF、嘉实中证诚通国企数字经济ETF、嘉实中证国新央企现代能源ETF等，精准对接科技创新、数字经济、新能源等细分赛道投资需求。